黄金观察 | BTC价格再创新低，加密市场“明斯基时刻”来临？

3月12日，BTC继续下跌，一度跌破5600美元，价格创近两个月新低。 在疫情肆虐、全球资本市场动荡之际，投资者对加密市场后续走势充满担忧。

比特币持续下跌，投资者场外比特币进入场内交易

火币全球站3月12日数据显示，BTC继续下跌，跌破7300美元，现报7269美元，盘中跌幅超6%，价格创近两个月新低。

同时，链上数据也证实了市场正在受到波动的影响。 根据北京ChainsMap系统对比特币网络链公开信息的分析：2月1日至2月29日，币安交易所净流入13458.55 BTC，较1月份净流出3288.98 BTC大幅增加2020逆转。 从2020年2月的29个自然日来看，比特币价格波动比较大的时候，比特币净流入币安也会波动较大。

此前，北京联安发现了一个规律，即当比特币价格大幅下跌时，币安等一线交易所往往会出现净流入的情况，可以理解为更多的投资者在此时将场外的比特币转移到场内。时间交易。 本月币安净流入之所以较上月出现强劲反弹，主要是因为2月最后一周币价持续下跌，币安因此持续呈现比特币净流入趋势。

USDT的持续溢价是抄底资金入场还是套利的结果？

与比特币的持续下跌相对应的是USDT的持续溢价。

截至上午10:00，火币全球站外USDT报价为7.09元。 同时，美元兑人民币汇率为6.9599元，溢价1.87%。 截至19:00，USDT在火币网外报价为7.50元。 同时，美元/人民币汇率为7.00元，升水幅度升至6.66%。

比特币持续下跌，而USDT场外溢价持续多日，是否意味着抄底资金入场？ HelloEOS 创始人子岑从套利的角度解释了 USDT 溢价于金色财经的原因：合规交易所（如 Coinbase）的美元通道出入金非常顺畅，而 USDT 入金需要法币在存入交易所之前换取了USDT韩国比特币溢价，所以USDT在价格传导上会略有延迟。 当市场在某个时刻开始回升上行，场外资金开始入场时，就会出现美元兑美元兑美元汇率高于美元兑美元汇率的情况。 如果有大量美元资金买入BTC，就会出现Coinbase先涨后USDT涨的情况。 此时Coinbase的价格高于USDT交易所的价格，即BTCUSD>BTCUSDT，也就是说USDT对美元有正溢价。 这个套利空间会促使搬砖者从Coinbase卖出BTC换取美元，再用美元买入USDT，从而推动USDT的发行。 USDT 的负溢价会促使 Tether 撤回 USDT 并将其销毁。 一般来说，USD交易所大量买入BTC或USDT交易所大量卖出BTC，会导致USDT溢价为正； USD交易所大量卖出BTC或USDT交易所大量买入BTC，将导致USDT溢价为负。

可以说，普遍认为当币市整体回暖的时候，美元计价的市场往往更加敏感和活跃，因为法币进出更加容易，所以美元计价的交易所会上涨第一，价格高于以USDT计价的市场。 这样就形成了BTCUSD>BTCUSDT的结果。 此时，比特币作为USD和USDT之间的桥梁，对USD表现出强势，对USDT表现出弱势，因此USDT具有正溢价。

市场是还在期待还是真正的危机即将来临？

值得一提的是，Tokenview链上的数据监测显示，比特币链上的转账活动在这两天激增。 兑换存款和取款是活跃的。 火币数据团队认为：从以往的历史数据来看，链上转账笔数是一个波动性比较大的数据，具有相当大的随机性。 换句话说，无论是牛市还是熊市，你都可以看到今天的转账量是昨天的两倍。

总体而言，根据一个月的表现，BTC 与股票之间存在高度相关性。 随着资本市场的下滑而下跌。 从交易所的净流入也可以看出近期的连续下跌。 不过，市场对比特币的后市持乐观态度。

火币数据团队也指出：如果对固定时间窗口内的转账次数或金额进行平均韩国比特币溢价，可以看出明显牛市时期的转账均值会明显高于熊市。 今年BTC市场活跃以来，链上转账活跃度也进入了高于历史平均水平的局面。 今年以来，整个BTC二级市场无论是价格波动还是成交量都非常活跃，这也说明了市场资金对市场的预期。 但是，市场具体会如何推演，并不能从单一的链上因素直接推断出来。

HelloEOS创始人子岑在接受金色财经采访时指出：“受疫情在全球蔓延的影响，全球资本市场陷入恐慌状态也在情理之中。资本市场能否能够恢复要看疫情消退后全球经济能不能快速恢复。恢复元气。密切关注全球抗疫进展。至少现在有中国的经验可以借鉴。避险情绪，我仍然坚信比特币是最优质的避险资产，暴跌只是在减半到来之前对全民杠杆的疯狂绞杀。”

然而，OKEx Research 的高级研究员 William 却一直没有表现出积极的态度。 他指出：“比特币价格至少会在抄底资金入场时大幅上涨，目前还没有出现这种情况。” 市场资产可能难以收回。 疫情、油价暴跌等黑天鹅，以及美国非金融企业部门债务问题等灰犀牛持续发挥作用。 事实上，美国财政和货币政策的施行空间并不大，美股或将在这一刻迎来真正的危机爆发。

那么您如何看待接下来的市场行情呢？