比特币的“减半大行情”会按剧本走吗？

“比特币价格再次突破10000”！ 上周，这样的感叹不断出现在各个区块链交流社区。

2月11日，全球最大期货交易所芝加哥商品交易所比特币期货主力合约单日暴涨500美元，收于10400美元上方，创五个月新高。 虽然距离2017年12月17日创下的比特币历史高位（20089.00美元）仍有较大差距，但2月15日午夜前，大量投资者和投资机构入场增持比特币，价格重回10450美元，当日折合人民币72828.14元。

2月16日开始，比特币价格再次跌破9500美元。 看来2019年底的震荡上行趋势还没有结束。

比特币价格的涨跌往往是由多种因素造成的，但尤其少不了今年“减半”的预期因素。 为什么市场如此看好所谓的“减半”概念？ BTC一定会按照市场预期上涨吗？ 本文探讨比特币区块奖励减半的原因及影响因素，并对未来行业可能出现的趋势进行分享和探讨。

什么是“挖矿”和“减半”

如果要解释“减半”，就不得不先提到“挖矿”。 挖矿是确认比特币系统在一段时间内发生的交易并在区块链上形成新区块的过程。 比特币系统的记账权是去中心化的。 也就是说，每一台参与系统的设备（矿机、智能手机、超级计算机等）都有记账权。 或系统）可以称为“矿工”。

比特币挖矿机制，算力之美

平均每10分钟，约有4194条比特币交易信息和一道复杂的“数学题（SHA-256）”被系统打包成一个区块。

为了验证这个区块的正确性，每台矿机都要竞相计算出这道数学题的答案，抢占这个区块的记账权。 最先得到答案的矿工会将答案展示给所有其他矿工。 如果工人们也通过了答案，将成功证明区块的正确性并获得双倍奖励：

1、部分来自4194笔交易产生的手续费。

2、比特币系统提供的“区块奖励”也可以理解为答题奖励。

随后，刚刚验证过的区块会指向下一个区块的地址，并在下一个区块中保存自己的答案。 然后，矿工重复上述过程，以保证交易系统的连续性。

可以看出，奖励在比特币系统（以及整个区块链行业）中起着至关重要的作用。 虽然矿工可能不会直接参与这4194笔交易，但奖励的存在保证了他们参与的积极性——主动验证他人的交易信息，获得支付电费和场地费的报酬，赚取利润。

设备的算力越强，找到答案的概率就越高，而“矿机”就是专门为挖矿而设计的机器。 在同等功耗下，新一代矿机的算力肯定会比老一代矿机更强，价格也会更低。 没有竞争。 每隔一段时间，矿工就会被迫或自愿购买新的矿机来增加他们的算力。

如果要破坏比特币区块链网络，就必须使用算力攻击。 攻击者必须拥有全网51%以上的算力才能篡改之前的计算结果。 然而，比特币的工作量证明挖矿经济模型是区块链技术去中心化的本质之一。 有竞争力的挖矿奖励驱动矿工不断升级设备以保证收益，因此全网算力越来越安全稳定。

减半频率是多少？

各个圈子里常说的“比特币减半”，其实是一个误导性的缩写。 它的全称应该是“比特币区块奖励（补贴）减半”。 如果某种货币的总量突然减半，投资者的投资信心将被愤怒取代，相关机构也可能对该货币发起调查，这将严重影响该货币的长期发展； 所以，“减半”并不是“总量”，而是“奖励”。

与美元、人民币等现有法币不同，比特币总量有明确的上限，具体为20,999,999.9796，并且（除非无法改变共识规则）不允许增发。 如果奖励数量不减少，按照每10分钟诞生一个区块补贴50 BTC（BTC是比特币的英文缩写，也可以作为比特币的单位）的补贴金额，比特币将分发得更快。 土地分配后，只流入少数人手中，其交易属性将大大降低。 因此，比特币系统设计为每 210,000 个区块将奖励减半，两次减半之间间隔约 4 年。

事实上，比特币的流通数量仍在增加，接近 2100 万枚，但其增长率每四年就会减半； 取其一半，万世不竭”，《庄子·天下》说。

比特币的商品属性使其在新兴的数字支付市场大受欢迎，需求量与日俱增。 减半奖励可以在很大程度上保证比特币合理且可预测的供应稀缺性，稀缺性满足不断增长的需求，这直观地反映在比特币的价格上。

上半年减半对市场有何影响？

比特币经历了两次奖励减半：2012 年 11 月 28 日，比特币区块奖励首次减半，从每区块 50 BTC 减为 25 BTC； 2016 年 7 月 9 日，奖励再次减半至 12.5 BTC。

▲ 2012年11月28日，第一次减半发生

国外网站The Startup的作者Rekt Capital分析了比特币BraveNewCoin Liquid Index的数据，得出如下结论：“比特币首次减半是一个至关重要的催化剂。 牛市”。

2011 年，减半前 378 天，比特币价格跌至当地最低 2.01 美元，随后价格触底反弹。 2013 年，减半后 135 天，价格达到市场周期的顶部——270.94 美元，涨幅超过 13,000%。 513天的行情周期随即结束比特币历史价格最高和最低，市场迎来了87天的熊市，比特币价格从高位下跌了80%。

在这一轮牛市中，资金疯狂涌入比特币系统，但影响并不局限于比特币，人们的关注点已经开始扩展到整个区块链行业。 受比特币的启发，加拿大-俄罗斯程序员 Vitalik Buterin 在 2013 年提出了“下一代智能合约和去中心化应用平台”的概念； 2014年，Vitalik推出以太坊项目，标志着区块链2.0时代正式到来。 区块链2.0时代，智能合约走上舞台中央，开辟了更丰富的应用场景，数字货币从比特币时代的商品属性提升到证券属性，其影响是深远的。

下半年有什么影响？

▲ 2016年7月9日，奖励减半再次发生

时间来到2015年，比特币价格在164.01美元附近徘徊了大半年，终于在2015年最后一个季度迎来反弹。2016年年中，奖励减半生效。 2017年底，比特币创下上述历史最高成交价。 整个行情周期长达1064天，价格上涨了12000%。

当然，同样的场景再次上演。 价格见顶后，比特币陷入近一年的熊市，2018年中期价格见底，跌幅达84.5%。 对比以上两次涨幅，以奖励减半的日期为中轴，可以明显看出：在一年多的时间里，比特币在每次奖励减半前都有明显的回调，奖励减半后都是迎来巨幅涨价，涨幅超过12000%，然后按照最高价下跌80%。

市场资金的疯狂进入，进一步推动区块链行业在2017年蓬勃发展，一大批新项目涌现，智能合约进一步发展壮大，相关技术基础已经能够承接行业应用的开发。 在美国，传统金融机构和互联网新贵联合布局了HYPERLEDGER、R3、COINBASE、LIBRA等优秀项目。 我国央行也启动了数字货币的研发工作，并将区块链定位为新技术时代重点布局的战略性产业。

第三次减半会有什么影响？

回首当下，随着去年底国际形势持续动荡，比特币价格从6000美元飙升至9000美元。 今年年初，比特币的价格已经数次突破10000。 参考前两次的经验，或许2018年年中到2019年年中的低迷就是这轮牛市的开始，而近期的下跌也是爆发的前奏。 不过，仍有一些变数不容忽视。

▲表格数据来自金色财经，日期截至2020年2月15日

矿业新一轮军备竞赛

奖励减半引发矿工军备竞赛。 虽然币价和手续费不断上涨，但由于每个区块的奖励减半，矿工的实际收益可能反而下降。 为此，矿工们不得不购买新的矿机来提升自己的矿机性能（物理概念）和矿池算力（数字概念），以应对不断动态调整的数学题难度和不断增长的算力整个网络。 这就是恶性循环开始的地方。 面对成倍增长的成本，一些矿山不得不退出竞争。 每4年减半一次，可能巩固上一轮赢家的垄断地位，加剧矿业洗牌。

值得一提的是，挖矿行业并不是劳动密集型行业比特币历史价格最高和最低，因为挖矿工作主要靠矿机完成，人员主要负责机器维护和系统升级。 但受年初疫情影响，矿机制造上游的半导体制造、装配行业等劳动密集型行业长期无法复工。 各大矿机厂商去年年底接到的订单可能无法按时完成，只能推迟发货或取消订单，而矿机的设备也只能继续等待升级，而投资风险加大。

▲比特币挖矿算力分布

BTC支付应用功能需求被稳定币替代

虽然比特币的解锁量一直在增加，但其流动性也饱受诟病。 比特币诞生之初被中本聪定义为“一种点对点的电子货币系统”。 现在更多被认为是“电子黄金”，其角色属性已经脱离了支付方式，逐渐转型为投资收款工具。 减半奖励可能会加速比特币向后一种状态的转变，其流动性是否会下降也见仁见智。 毕竟现在的比特币价格波动大，交易确认速度慢，不适合日常支付。 相比之下，USDT等稳定币更能胜任相关职责。

随着央行DC/EP、Libra等以国家和机构信用为后盾的数字货币的推出，数字经济的发展上升到一个新的战略高度。 2019年10月24日，重要领导在调研时强调，区块链技术的集成应用在新技术创新和产业变革中具有重要作用。 同时，他们发出了发展区块链的重要号召。 作为核心技术自主创新的重要突破口，链上要明确主攻方向，加大投入，着力攻克一批关键核心技术，加快推进区块链技术发展和产业创新。

或将推动数字经济全面爆发

比特币区块奖励减半保证了合理的稀缺性，也带来了潜在的盈利能力。 但其过往发展只能作为参考，并不代表未来一定的结果。 当牛市过去，减半分红期，比特币的投资价值可能上升； 但随着时代的发展，它的历史使命可能会走到尽头。 而各种区块链构建的底层业务系统，将享受到本轮减半带来的新的金融支持，成为未来数字经济发展的基础。

以区块链、大数据、人工智能为代表的金融科技作为数字经济的基础设施，有望进一步成熟并在全球落地。 受市场情绪的影响，传统机构也会投入更多的资源进行开发和实施。 其中，由于5G网络等基础设施的完善，以及线上和移动终端在人们行为习惯中的进一步渗透，数字金融领域极有可能率先迎来爆发。

Riconi You FINWEX创始人，海南金融科技产业联盟、日中区块链产业协会联合创始人，成功推出多个区块链项目。 他曾在汇丰银行和渣打银行担任过多个高级管理职位。 工商管理硕士，毕业于上海交通大学。

Damon LiangFINWEX顾问，毕业于加拿大多伦多大学，计算机科学（人工智能）专业，辅修历史。 先后担任知名财经媒体记者、2018年俄罗斯世界杯组委会品牌保护助理。

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